多一嘴不如少一嘴：龍兄虎弟的媽

全世界期貨商品種類繁多，而股價指數期貨(Index Futures)只是全球諸多期貨商品的一種。下圖是台指期貨與加權指數(或稱為台指現貨)的K線圖技術分析之關係比較圖！

目前在國際市場上交易的期貨合約種類，大致可以分為商品期貨和金融期貨兩大類，其中商品類期貨包括農產品、金屬、能源等，而金融類期貨則有利率、匯率和股價指數期貨。在這些項目中，以股價指數類商品最為國人所熟悉，如日本及新加坡皆有發行之日經225指數期貨、美國S&P 500指數期貨、道瓊指數期貨及台股指數期貨。

  指數期貨的功能主要就是作為現貨操作者一個避險、套利和投機等三項用途。而投資人在進行台股指數期貨交易時，買賣雙方一定要觀察現貨指數，做為交易參考的依據，否則期貨市場就會失去方向感，所以，就台灣市場的交易人而言，將來在市場上就可以同時看到兩種的指數價格，一種是台灣加權股價現貨指數，一種是台灣加權股價期貨指數；同理，新加坡摩根台股指數也是如此。

  由於牽涉到市場預期心理和持有成本(Cost-of-carry)的緣故，因此期貨指數和現貨指數的價格之間常會存在一定的基差(Basis)關係。有部份市場投資人也會根據基差的變化，來預測未來行情的可能走勢。

  在期貨市場，比較少有人提到基差，反而是「價差」這名詞比較通俗，而價差剛好是基差的反向，也就是基差等於現貨-期貨，而價差卻等於期貨指數-現貨指數！

  依據台灣市場的實證經驗顯示，合理的價差水準大約在現貨指數上下二個百分點的區間內，而期貨指數的成交價位也大抵不出這個範圍，太高或太低都會引發法人機構進場套利。因此，假設現貨加權指數為5000點，那麼指數期貨的合理交易範圍應該落在5100到4900點之間，至於期貨是大於現貨或小於現貨，在理論上是期貨稍大，但在實務上，會以當時的狀況(如是否是除息旺季、多頭或空頭等…)、並視市場交易人之態度而定，反而最重要的不是大小，而是正、負逆轉之時，也就是常態性與非常態性的差別。

補充一點：台灣加權的設計還有一點也會影響價差的大小，那就是除息。

  除息的隔日、由於整體市場的「股票市值」變小，因此現貨開盤會有一向下的跳空缺口，特別是一些股本大又配息多的個股，像台積電、中華電、中鋼、台塑…等，而由於期貨會事先反映這個現象，因此往往在除息旺季前一、二個月，期貨與現貨的價差便會出現相當大的差異，有時甚至有4%之多。

  加權指數的計算公式：

舊指數/舊市值=新指數/新市值。

還有很多，不過…晚了，下次再寫吧！

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